Guide de l’investisseur
Comprendre la Bourse de Tunis
Comment fonctionne la BVMT, qui fait quoi, comment ouvrir un compte et passer un premier ordre, ce que vous paierez en frais et en impôts. L’essentiel pour démarrer sans se noyer dans le jargon.
Banques, assurances, industrie, distribution, agroalimentaire…
Du lundi au vendredi en hiver, avec une pré-ouverture dès 08:30.
Titres et argent changent de mains deux jours ouvrés après l’achat.
La Bourse de Tunis
Créée en 1969, la BVMT est le marché officiel des valeurs mobilières en Tunisie. Elle est longtemps restée marginale : l’économie était financée surtout par l’État et les banques, et la capitalisation boursière ne pesait qu’environ 1 % du PIB au milieu des années 1980.
Les réformes engagées à partir de 1988 ont posé les bases d’un vrai marché financier : marché obligataire, sociétés d’investissement (SICAV, SICAF, SICAR) puis fonds communs de placement. En 1994, la loi n° 94-117 a créé le Conseil du Marché Financier (CMF), chargé de protéger l’épargne et de surveiller la Bourse.
Les marchés d’actions
Marché principal
Les sociétés établies
Pour y entrer, une société doit présenter plusieurs exercices aux comptes certifiés, des bénéfices et une part suffisante de son capital entre les mains du public. On y trouve les banques, les assurances et la plupart des grands groupes.
Marché alternatif
PME et sociétés en croissance
Conditions d’entrée plus souples, pensées pour les PME. La société est accompagnée par un listing sponsor agréé, qui l’aide à respecter ses obligations d’information pendant ses premières années de cotation.
Marché hors cote
En dehors de la cote officielle
Titres qui ne remplissent pas les conditions de la cote. Les échanges y sont rares et l’information publiée plus limitée : à aborder avec prudence.
Le marché obligataire
Emprunts nationaux
Émis par l’État et ouverts aux particuliers, souvent en plusieurs catégories selon la durée et le taux.
BTA
Bons du Trésor assimilables : la dette de l’État à moyen et long terme, émise par adjudication puis cotée en bourse.
Obligations de sociétés
Surtout des banques et des sociétés de leasing, qui empruntent le plus souvent sur 5 à 7 ans contre un intérêt fixe ou variable.
Les indices
| Indice | Ce qu’il suit | Repère |
|---|---|---|
| TUNINDEX | Les actions de la cote, pondérées par leur capitalisation flottante | Base 1 000 le 31/12/1997 |
| TUNINDEX20 | Les 20 valeurs les plus importantes et les plus échangées | Base 1 000 le 31/12/2006 |
| TUNBANK | Les banques | Indice sectoriel |
| TUNINS | Les assurances | Indice sectoriel |
| TUNFIN | Banques, assurances et autres sociétés financières | Indice sectoriel |
| TUNIND | Les sociétés industrielles | Indice sectoriel |
Qui fait quoi
Quatre acteurs interviennent entre le moment où vous décidez d’acheter une action et celui où elle arrive sur votre compte.
Le CMF
Le gendarme du marché
- Agrée les intermédiaires en bourse
- Vise les prospectus avant une introduction en bourse ou une augmentation de capital
- Contrôle l’information publiée par les sociétés cotées
- Enquête et sanctionne en cas de manquement
La BVMT
Le marché
- Organise les séances de cotation
- Diffuse les cours et les publications des sociétés
- Admet les sociétés à la cote
- Calcule les indices et publie les statistiques
Les intermédiaires en bourse
Votre point d’entrée, agréé par le CMF
Eux seuls transmettent les ordres à la Bourse : pour acheter une action, vous passez forcément par l’un d’eux. Beaucoup sont des filiales de banques.
Tunisie Clearing
Le dépositaire central
- Échange les titres contre l’argent après chaque transaction
- Conserve les titres : il tient les comptes des intermédiaires et des banques, qui tiennent le vôtre
- Règlement à J+2 (J+3 jusqu’en octobre 2023)
Le trajet d’un ordre
- 1. VousVous donnez l’ordre à votre intermédiaire.
- 2. L’intermédiaireIl le transmet à la Bourse.
- 3. La BourseL’ordre rencontre un vendeur, ou un acheteur.
- 4. Tunisie ClearingDeux jours ouvrés plus tard, titres et argent sont livrés.
Une séance, heure par heure
La Bourse est ouverte du lundi au vendredi, sauf jours fériés. Les horaires d’hiver s’appliquent depuis le 1er septembre ; pendant le Ramadan, la Bourse publie des horaires propres, avec une séance plus courte.
| Phase | Ce qui se passe | Hiver | Été |
|---|---|---|---|
| Pré-ouverture | Les ordres s’accumulent dans le carnet, sans échange. On peut encore les modifier ou les annuler. | 08:30 – 09:00 | 08:30 – 09:00 |
| Ouverture | Le cours d’ouverture est celui qui permet d’échanger le plus de titres avec les ordres accumulés. | 09:00 | 09:00 |
| Cotation en continu | Pour les valeurs les plus échangées : chaque ordre qui trouve une contrepartie est exécuté aussitôt. | 09:00 – 14:00 | 09:00 – 12:00 |
| Fixings | Les valeurs peu échangées ne cotent qu’à heures fixes, selon leur groupe : un seul cours par fixing. | 09:00, 12:00 et 14:00 | 09:00 et 11:30 |
| Pré-clôture | Le carnet se remplit à nouveau, sans échange, en vue du cours de clôture. | 14:00 – 14:05 | 12:00 – 12:05 |
| Clôture | Le cours de clôture officiel est fixé : il sert de référence le lendemain et dans les historiques. | 14:05 | 12:05 |
| Dernier cours (TAL) | Dix minutes pour acheter ou vendre encore, mais uniquement au cours de clôture. | 14:05 – 14:15 | 12:05 – 12:15 |
Cotation en continu
- Le cours change à chaque transaction
- Pour les valeurs les plus échangées : grandes banques, SFBT, Poulina…
- Le carnet d’ordres se lit en direct
Cotation au fixing
- Les ordres sont regroupés puis confrontés à heures fixes
- Pour les valeurs peu échangées
- Un petit ordre isolé ne suffit pas à faire bondir le cours
Des garde-fous contre les emballements
Quand le cours d’une valeur s’écarte trop vite, elle est « réservée » : sa cotation s’interrompt quelques minutes, le temps que de nouveaux ordres arrivent. Et si le TUNINDEX perd plus de 3 % dans la séance, la Bourse suspend toute la cotation pendant une heure (règlement de parquet, article 3.7). C’est arrivé le 28 juillet 2026.
Ouvrir un compte et passer un premier ordre
- 1Choisir un intermédiaire en bourse
Comparez les frais, l’application proposée et la qualité du suivi. Rien ne vous oblige à prendre la filiale de votre banque.
- 2Ouvrir un compte titres et un compte espèces
Prévoyez votre CIN et un justificatif de domicile. Le compte titres reçoit vos actions, le compte espèces l’argent des achats, des ventes et des dividendes. Si l’avantage fiscal vous intéresse, demandez dès le départ un CEA.
- 3Alimenter le compte
Par virement depuis votre banque. La loi n’impose aucun minimum, mais certains intermédiaires fixent un montant d’ouverture.
- 4Passer un ordre
Depuis l’application de l’intermédiaire, par téléphone ou à l’agence : la valeur, le sens (achat ou vente), la quantité, le type d’ordre et sa durée.
- 5Exécution et règlement à J+2
Vous recevez un avis d’opéré avec le prix obtenu et les frais. Titres et argent changent de mains deux jours ouvrés plus tard.
Combien ça coûte ?
Sur chaque achat et chaque vente : la commission de l’intermédiaire, qui varie d’une maison à l’autre, de petites commissions revenant à la Bourse et à Tunisie Clearing, plus la TVA. Certains appliquent un minimum par ordre, lourd sur les petits montants, et des droits de garde annuels peuvent s’ajouter. Demandez la grille tarifaire avant d’ouvrir le compte.
Les risques
Une action peut perdre une grande partie de sa valeur, et les gains passés ne disent rien des gains futurs. Placez en bourse de l’argent dont vous n’aurez pas besoin avant plusieurs années.
Les ordres de bourse
Le type d’ordre décide du prix auquel vous serez servi, et même de savoir si vous le serez. Tous les intermédiaires ne proposent pas les ordres à déclenchement dans leur application : renseignez-vous.
| Ordre | Comment il fonctionne | Avantage | Limite |
|---|---|---|---|
| Au marché | Exécuté au prix du moment, face aux meilleures offres du carnet. Sur une valeur peu échangée, il peut être servi à plusieurs prix. | Exécution rapide | Prix final inconnu à l’avance |
| À cours limité | Vous fixez un prix maximum à l’achat ou minimum à la vente : l’ordre n’est exécuté qu’à ce prix ou mieux. C’est le plus utilisé. | Vous maîtrisez le prix | Peut rester sans exécution, ou n’être servi qu’en partie |
| À seuil de déclenchement | Il attend que le cours atteigne le seuil choisi, puis devient un ordre au marché. Sert surtout à limiter une perte. | Coupe une perte sans surveiller l’écran | Servi au prix du moment, parfois sous le seuil |
| À plage de déclenchement | Même principe, mais il devient un ordre à cours limité : vous fixez le seuil et le prix au-delà duquel vous refusez d’être servi. | Déclenchement et prix encadrés | Reste sans exécution si le cours décroche vite |
Durée de validité
Jour
Annulé à la fin de la séance s’il n’a pas été exécuté.
À révocation
Reste dans le carnet jusqu’à son exécution ou son annulation, dans la durée maximale admise.
À date déterminée
Valable jusqu’au jour que vous choisissez.
Ce que prélève le fisc
| Revenu | Régime | Taux | En pratique |
|---|---|---|---|
| Dividendes d’actions cotées | Retenue à la source libératoire | 10 % | Prélevée avant le versement : rien de plus à payer sur ces dividendes. |
| Plus-values sur actions cotées | Exonérées sous condition | 0 % ou 10 % | Exonérées si vous vendez après la fin de l’année qui suit l’achat. Vendues plus tôt, imposées à 10 % après un abattement annuel (personnes physiques résidentes). |
| Intérêts des obligations | Retenue à la source | 20 % | Prélevée sur chaque coupon versé. |
Le CEA, pour payer moins d’impôt sur le revenu
Les sommes versées sur un Compte Épargne en Actions se déduisent de votre revenu imposable, jusqu’à 100 000 TND par an. En contrepartie, chaque versement reste placé 5 ans, dont au moins 80 % en actions cotées.
À vérifier chaque année
Chaque loi de finances peut modifier ces règles. Pour votre cas précis, voyez un conseiller fiscal ou le site de la Direction générale des impôts : impots.finances.gov.tn.
Construire un portefeuille
Répartir
Plusieurs sociétés, plusieurs secteurs : banques, assurances, agroalimentaire, industrie, distribution… Une mauvaise nouvelle sur une valeur ne doit pas emporter tout le portefeuille.
Penser en années
L’argent dont vous aurez besoin d’ici un ou deux ans n’a rien à faire en actions. Un placement en bourse se juge sur cinq ans ou plus, dividendes compris.
Limiter le poids d’une valeur
Pour débuter, évitez de mettre plus de 10 à 15 % du portefeuille sur une seule action. Regardez aussi les volumes : sur une valeur peu échangée, revendre peut prendre plusieurs jours.
Comprendre le dividende
Beaucoup de sociétés tunisiennes versent un dividende chaque année, après leur assemblée générale. Le jour du détachement, le cours baisse à peu près du montant versé : ce n’est pas une perte, l’argent arrive sur votre compte espèces.
Trois exemples de répartition
ActionsObligations et BTALiquidités
Des repères pour fixer les idées, pas un conseil personnalisé : la bonne répartition dépend de votre âge, de vos revenus et de vos projets.
Prudent
La sécurité d’abord
Équilibré
Du rendement, sans trop de secousses
Dynamique
Viser la performance sur le long terme
Suivre ses valeurs sur bourso.tn
Avant d’acheter, et une fois vos premières actions en portefeuille, ces outils vous évitent de jongler entre plusieurs sites.
Guides pratiques
Une question ?
Un mot vous échappe ? Le glossaire l’explique. Pour une question de réglementation, le site du CMF fait foi.
Cette page a un but pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Pour une recommandation adaptée à votre situation, adressez-vous à un professionnel agréé par le CMF.